展望：短期内衰退无忧，美债美联联储上半年或选择持续维持鹰派。收益虽然美债收益率曲线出现倒挂，率曲力下但并不意味着短期内的线倒快速衰退。在超额储蓄的挂压支撑下，美国经济回落可能是储何一个“慢撒气”的过程，而相较于前几轮衰退时期更为健康的去何居民和企业资产负债表也使得本次美国的“保护垫”较厚。因此，美债美联联储大概率选择利用上半年的收益窗口期维持鹰派，通过超预期的率曲力下加息和缩表来防止通胀预期失锚，同时让货币政策回归正常化。线倒在此过程中，挂压长端美债利率的储何上行可能并未结束，而股市的去何重心可能回归盈利层面。

风险提示：地缘政治风险超预期，美债美联联储货币政策收紧超预期。

正文

Evidence Analysis

“通胀-联储收紧”线索追踪

联储：频频释放鹰派信号，

支持加息50bp

市场：加息预期继续升温，

短期通胀预期快速上行

通胀：港口数据释放

供应链持续改善的信号

风险提示：地缘政治风险超预期，联储货币政策收紧超预期。